永续经营的口岸资产

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原创 “浪里掌帆人”2025年10月23日 16:50 口岸行业资产重，前期投入金额大，不外建成后只需要简单运维即可，大额投资降下来后，现金流会增加这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。口岸行业经过“一省一港”整合后削减了合作，优良口岸到前期利润率会随着折旧的削减而大幅进步，未来分红率还有望进一步提升这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
公同奇迹是我的心头好之一，高速公路、电力、自来水供授与污水处置、渣滓焚烧发电、城市燃气等，都是可以持久稳定赢利的买卖，这方面写过很多，有爱好的朋友可以翻看我之前的文章这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
之前巴拿马口岸运营权事务闹得沸沸扬扬，比来中美对于船舶互加出格用度，口岸的关注度进步了很多这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。口岸可以看成一门永续经营的买卖，没有特许经营权的时候限制，今朝只要一个用海利用权最高50年，口岸这门永续经营的好买卖也在一向我的观察池这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

我国海岸线广宽，孕育了大量优良的深水港、不冻港，自然上风很是强，口岸板块的盈利才能强，行业的大额本钱开支正在起头下降，加上“一省一港”的政策支持，这门好买卖值得关注这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
本篇重点讲口岸的贸易形式，方便大师了解这门买卖这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
提醒：本文仅是小我的投研笔记和思考，不具有任何投资倡议或指导性质这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。投资有风险，决议需谨慎这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
1、口岸营业—集装箱毛利率高口岸首要供给装卸、仓储、理货等根基办事，并装备物流、金融、贸易等延长办事，其中货物装卸是焦点营业这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
拔取了三个典型的地区口岸代表：渤海湾的青岛港，长三角的宁波港和东南沿海的广州港，2025上半年轻岛港货物装卸支出占比56.72%，宁波港45.64%，广州港50.29%，装卸支出占大头这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
下图为宁波舟山港的一个码头，现场实在去感受的话很震动这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

按照货物品种分类，可分为集装箱、干散货、液体散货等这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。集装箱比力好了解，干散货首要包括煤炭、金属矿石（铁矿石）、食粮和矿建材料，液体散货主如果石油及制品这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。而这些货物分类里面，集装箱毛利率更高一些（标准化的箱子，装卸方便）这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
2025上半年轻岛港集装箱毛利率79.61%，液体散货59.62%，金属矿石和煤炭等毛利率20.66%；宁波港集装箱毛利率39.07%，原油46.1%，铁矿石35.86%；上港团体集装箱46.88%，散杂货30.02%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
上市的口岸中，各个口岸的货物结构有所分歧，比如唐山港、秦港股份主如果散杂货（煤炭和铁矿石）；青岛港和辽港股份除了散杂货外，还有大量的油品运输需求（山东和辽宁是大型炼化基地）；宁波港和上港团体对外贸易需求很大，集装箱占比大这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
2、口岸的贸易形式口岸运营公司经过前期的本钱投入扶植口岸经营设备，为客户供给装卸、搬运、仓储等口岸办事，并依照一定的费率，按照处置的货物吞吐量收取办事费这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

吞吐量首要取决于全球及要地经济成长（要地就是口岸地点省份或经过铁路或水路间接相连的省份，像山西的煤炭经过大秦铁路可运输至环渤海湾的口岸，长三角口岸区的背后可以延升至沿长江经济带各省份）；费率包括政府定价和市场定价部分，并受分歧品种货物处置毛利率水平制约；本钱端大头是折旧摊销、员工薪酬、物料等，相对来说比力稳定这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
2.1、货物吞吐量—挂钩GDP与要地经济按照交通运输部统计的数据，2024年全国口岸累计完成货物吞吐量176亿吨，比上年增加3.7%，其中外贸货物吞吐量54亿吨，增加6.9%；集装箱吞吐量3.32亿标箱，增加7.0%（今年上半年货物吞吐量同比增加4%，其中外贸同比增加1.8%；集装箱吞吐量同比增加6.9%），从吞吐量上看继续稳居天下第一，这也是口岸盈利的基石这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。



在全球货物和集装箱吞吐量排名前十的口岸中，我国别离占八席和六席，上海港、宁波舟山港、深圳港和青岛港集装箱吞吐量靠前，宁波舟山港、唐山港、上海港和青岛港的货物吞吐量靠前这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。虽然现在出现了各类贸易关税，煤炭高库存，钢铁减产等影响贸易量的身分，可是从久远来看，只要融入了全球贸易体，量还是有保证的这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

影响货物吞量的身分还有口岸的自然条件，幸亏我国的口岸都是自然不冻港，深水港，方便大型汽船收支，这样可增加口岸的作业天数，削减船舶逗留时候，进步了口岸运转效力这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
2.2、口岸免费形式—自立定价为主按照2019年版《口岸免费计费法子》，口岸免费包括实行政府定价、政府指导价和市场调理价的经营办事性免费，具体详见下图所示这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

而这些用度中，都有各自的免费标准，上市公司也没有表露响应的免费明细，我问了豆包和腾讯元宝一些相关题目，我汇总了下回答大多是“口岸作业包干费占口岸总用度的60%-70%”，有领会这方面的小伙伴接待批评区留言这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
有了自立定价的包干费，对换价就有帮助，2021年以来，宁波港、上港团体、广州港、青岛港等连续上调了集装箱装卸费率这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。比如宁波港对20英尺、40英尺的空重箱装卸船费实行10%左右的涨幅，青岛港外贸40英尺、20英尺重箱装卸费别离上调约14%、12%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
2.3、本钱端折旧—在建需求削减统计了口岸板块的在建工程情况（数据来历：萝卜投研），其在建工程以下图所示这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

2015年口岸起头整合，推动“一省一港”，削减合作与反复扶植，进步口岸运营效力，又加大了行业向智能化和绿色化转型，本钱开支增加，行业在建工程颠峰出现在2022年，今朝处于下降趋向这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
在具体到公司，统计了吞吐量大和关注度高的唐山港、青岛港、宁波港、上港团体、广州港和北部湾港的在建工程情况（招商口岸首要以投资为主，在后文统计），看下图这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

唐山港的在建工程最低，扶植高峰在2014年，今朝已无大型在建；其次是青岛港和广州港，高峰均在2021年，而且在建削减明显；最初上港团体、宁波港和北部湾港，在大范围扩建口岸设备，主如果由于已经因口罩事务致使外洋需求兴旺，口岸聚积，船舶拥堵，因而加大了扩建，而北部湾也是贸易战后与东友邦家贸易量增加，加大了投入这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
这一轮本钱投入事后，后续就是保持性开支，投资金额会大幅削减，增重利润这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
3、利润、现金流与分红—好行业特质凸显支出与利润：2024年口岸行业支出1998.61亿，支出近4年都在2000亿左右，行业没有增加；净利润423.2亿，同比下滑6.6%，这算是行业进入成熟期的标志之一这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

毛利率与净利率：2024年行业毛利率28.5%，毛利率在2016后有明显提升，就归功于一省一港制的整合；净利率21.17%，净利率高是由于口岸行业的投资收益比力多，2024年投资收益215亿（投资收益主如果参股了很多银行、其他口岸、口岸物流等资产，上港团体首要参股邮储银行、上海银行和东方海本国际，投资收益81亿；招商口岸首要参股的上港团体和宁波港，2024年投资收益有65亿；宁波港投资收益19亿，青岛港投资收益17亿，四家投资收益合计182亿，占投资收益的85%），占净利润的51%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

收现比与净现比：这两个目标主如果看支出和净利润的现金含量，大于1即现金含量高这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。2024年销售商品供给劳务收到的现金/营业支出的值为1.16（整合之前收现比小于1，即营业支出中现金含量低），经营现金流净额/净利润的值为1.21（前者称收现比，后者称净现比），行业现金流也很好这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

分红率：行业支流分红率还是在30%四周，可是像唐山港从2020年起头分红率已经提到了60%，青岛港进步到了40%，是口岸中的分红担任；招商口岸和宁波港也在近两年把分红率进步到40%这个门坎线这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

分红率更高的唐山港和青岛港，主如果其在建工程和资产欠债率下降明显，未来花钱的地方少了，债权负担又轻，赚的钱用分红的形式回馈股东是更好的挑选这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
总结：口岸行业资产重，前期投入金额大，不外建成后只需要简单运维即可，大额投资降下来后，现金流会增加这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。口岸行业经过“一省一港”整合后削减了合作，优良口岸到前期利润率会随着折旧的削减而大幅进步，未来分红率还有望进一步提升这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
关于口岸板块和公司加倍具体的分析，我放鄙人一篇文章，接待点赞、关注、转发这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。