陕西旅游唱着《长恨歌》上会，过半募资投向泰山秀城

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11月7日，上交所上市委将审议陕西旅游文化产业股份有限公司（简称“陕西旅游”）的首发申请这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。近几年搞得炽热的陕西文旅、河南文旅有望搭上本钱市场这列班车这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
过半募资投向泰山秀城
业内助士分析，各地本钱运作文旅项目凡是分为两步：第一步，地方政府经过组建文旅团体，将地区内零星的景区、地盘与酒店等资产停止整合，包装成资产范围庞大、现金流稳定的国有企业；第二步，以此为根本，将景区门票、索道、酒店等可预期的未来现金流作为偿债保障刊行债券，或进一步将旗下最优良的资产分拆上市这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。陕西旅游的母公司陕西旅游团体正是地方文旅平台的典型代表这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
陕西旅游拟在上交所主板上市，保荐机构为中金公司这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。该公司申报材料被受理日期为今年5月30日，以后履历过两轮询问这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。可以说，从申报到上会，陕西旅游顺风逆水这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
不外，经济导报记者发现，陕西旅游曾在2024年10月被陕西省市场监视治理局在“双随机，一公然”抽查中，发现存在“公示信息隐瞒实在情况故弄玄虚”的题目这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。别的，公司控股股东陕旅团体因资金来往和占用表露不正确，于2024年10月被上交所债券营业中心出具监管办法这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。这些也说明公司内控仍存在一些题目微风险这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
公然材料显现，陕西旅游建立于2011年4月15日，注册本钱5800万元，2017年1月在新三板挂牌（证券代码：870432），2025年拟摘牌转攻主板这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。公司现实控制报酬陕西省国资委，控股股东陕旅团体间接及间接持有54.28%股份这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。陕西旅游以“景区+文化旅游”为经营形式，依托华清宫、西岳等5A级景区资本，构建了“旅游演艺+旅游索道+旅游餐饮”的营业矩阵：演艺板块以《长恨歌》《12・12西安事变》为焦点，索道板块运营西岳西峰索道等资产，餐饮板块则以唐乐宫的“仿唐歌舞+宫庭晚宴”为特点这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
本次IPO,陕西旅游拟召募资金15.55亿元，其中过半募资（8.34亿元）用于泰山秀城（二期）扶植项目，别的募投项目还包括陕西少西岳国家森林公园索道增容、太华索道综合办事中心项目、太华索道旅客办事中心革新项目、收买陕西太华旅游索道公路有限公司股权项目、收买陕西瑶光阁演艺文化有限公司股权项目、收买陕西少西岳旅游成长有限义务公司索道资产项目这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

长恨歌演艺上座率明显下降
报告期内（2022年至2025年上半年），陕西旅游营业支出别离为2.32亿元、10.88亿元、12.63亿元和5.16亿元；净利润别离为-1.03亿元、5.3亿元、6.22亿元和2.47亿元这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

从支出明细分析，陕西旅游的营业支出大部分来自长恨歌演艺支出这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。2024年度，长恨歌演艺支出为6.81亿元，占公司总营业支出的54.28%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。第二大支出来历于西峰索道营业支出，2024年为3.9亿元，占比为31.11%；第三大支出来历于12·12 演艺支出，2024年为0.54亿元，占比为4.28%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。紧随厥后的为瓮峪公路支出和旅游餐饮支出这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
停止2025年6月30日，公司总资产为21.44亿元，归属于母公司股东的一切者权益为11.94亿元这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。招股书上会稿显现，2022年度、2023年度，公司别离派发现金盈利1.02亿元、1.16亿元这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。这说明公司的现金流较为余裕这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
按照公司经审计机构审阅的财政数据，今年前三季度，公司营业支出为8.89亿元，同比下降18.8%；净利润为4.58亿元，同比下降25.14%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
至于营业支出及净利润大幅下降的缘由，陕西旅游暗示，2025年1-9月，陕西省遭受寒潮、大风、沙尘和霜冻天气，特别是西安出现了近年来罕有的高温，影响范围普遍这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。2025年1-9月，西安市公布各级极端天气预警合计79 次，而 2023 年及2024年同期别离为16次及37次这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。这些卑劣天气条件对旅客体验公司户外演艺和索道办事发生一定影响，致使旅客数目削减，运营受限这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。这也从侧面说明，陕西旅游在很洪流平上“靠天吃饭”这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
值得留意的是，作为公司最首要的支出来历，长恨歌演艺项目标上座率今年上半年为77.98%，出现明显的下滑趋向这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。而2024年度，该项目上座率为87.77%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
别的，作为公司第二大演艺项目，《12·12西安事变》今年上半年的上座率为54.72%，而2024年上座率为85.31%，下降幅度很大这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

《泰山狼烟》运营4年仍吃亏，二期剧目《鲁智深》等能否盈利有待考证
“泰山秀城（二期）项目”是陕西旅游本次最大的募投项目这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。但上会稿显现，泰山秀城一期项目《泰山狼烟》运营4年后，今朝仍处于吃亏状态这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。报告期各期，《泰山狼烟》演艺支出别离为178.86 万元、261.10 万元、407.70 万元及 201.16 万元这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。这些支出远远低于当期的运营本钱这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
报告期内，《泰山狼烟》运营本钱别离为1170.31万元、1666.46万元、1961.64万元和931.17万元这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

陕西旅游在上会稿中暗示，《泰山狼烟》演艺于2021年 9 月起头试运营，今朝尚处于影响力及口碑堆集的培育阶段这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。预期未来随着品牌效应、著名度以及运营才能的不竭提升，《泰山狼烟》演艺将有望成为公司旅游演艺营业板块新的盈利点这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
但现实是，2024年度，《泰山狼烟》上座率唯一11.89%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。今年上半年虽有所进步，但也仅为14.73%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。若何提升该项目上座率，是陕西旅游亟待处理的题目这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
上会稿显现，陕西旅游“泰山秀城（二期）项目”拟扶植文化演艺戏院，拟演艺剧目包括《鲁智深》《山海秘境》《泰山颂》和《全国》，今朝公司已起头《鲁智深》和《山海秘境》的剧目设想这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
《鲁智深》以《水浒传》中鲁智深的人物故事为依托，大致分为五章三大板块，第一章为正式表演起头前，旅客更换打扮，挑选脚色，进入“水浒天下”，与“导演”互动这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。第二至四章为旅客和专业演员一路，报告鲁智深的故事这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。第五章为旅客旁观自己参演的电影“鲁智深演义”，一路评选优异演员这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
《山海秘境》首要归纳盘古开天、黄帝祈愿泰山、大战蚩尤等山海经故事传闻这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。项目为室内行进式表演，首要针对青少年群体，以 720 度包裹式影象营建沉醉感，以少许舞台机械实现空间幻化，以交互式装配艺术及室内无人机等方式凸显互动体验这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
《泰山颂》的设想重视历史布景的再现、自然景观的显现、文化内在的挖掘、风俗风情的展现以及现代元素的融合这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。首先，展现泰山的历史长卷，经过静态投影和演员表演，展现泰山历史的演变和重要时辰这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。同时，归纳泰山神话和传闻，以戏剧、舞蹈、音乐剧等形式增加兴趣性和观赏性这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。其次，设想互动体验环节，让观众亲身感受泰山文化微风俗风情，增强体验感这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
《全国》以“全国”为线索，突出表示盘古、鲁班、孔子、武曌、杜甫五个典范的代表性人物，别离于各自时代“传承与创新”，在四个自力空间开创四个不朽传奇的历史奇异演艺；继而，又在两两空间合并和演员观众合并后，赞叹式诞生出两个同时停止的大空间新奇故事表达和绝妙体验；终极分解一部超大空间、史诗级、跨时空、跨维度的大型体验剧秀这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
愿景虽好，但旅客能否买账，还有待于时候考证这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。在泰山秀城一期项目没有扭亏的情况下，猜测二期必定盈利，显得有些分歧常理这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
一些业内助士以为，陕旅（泰安）文化旅游有限公司运营的泰山秀城项目，更是典型的“画饼式投资”这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。该项目2019年立项时宣称“泰山年客流600万，观演转化率15%，一年支出1.2亿”，但现实却截然相反：2021年至2025年上半年，泰山秀城一期累计营收仅1200万元，累计吃亏达4200万元，焦点演艺《泰山狼烟》上座率从33%一路跌至11.89%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
吃亏的焦点缘由是计划失与同质化合作这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。原计划“五台表演联票”的集群效应未能实现，终极沦为“单机裸跑”，而泰山景区旅客均匀逗留时候不敷2小时，底子没法支持二次消耗这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。更致命的是，泰安当地已有泰山、岱庙等焦点文旅资本，周边同类演艺项目麋集，《泰山狼烟》缺少差别化上风，难以吸引旅客买单这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
控股股东曾因信披不正确被监管
公然材料显现，2024年10月29日，上海证券买卖所债券营业中心对公司控股股东陕西旅游团体有限公司（以下简称陕旅团体）作出监管办法这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
经上交所查明，陕旅团体存在定期报告表露不正确的违规行为这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。2024年5月21日,陕旅团体表露《陕西旅游团体有限公司通告债券2023年年度报告更正通告》,对2023年公司债券年度报告以及财政报告予以更正这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
一是将年度报告中非经营性来往占款和资金拆借余额由7.68亿元更正为12.79亿元,并同步更正发出情况,首要明细情况等这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
二是更正了财政报表中其他对付款等21个项目确当期数据及比力数据这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
三是更正了报表附注中合并范围等23项内容这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
此外,陕旅团体还更正了年度报告中的部分营业板块的主营营业情况、平常关联方买卖情况、资信评级情况等内容这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

曾被查出“公示信息隐瞒实在情况故弄玄虚”，公司装备老化严重
天眼查显现，2024年10月31日，陕西省市场监视治理局在“双随机，一公然”抽查中，发现陕西旅游存在“年度报告公示信息”中存在“公示信息隐瞒实在情况故弄玄虚”的题目这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
至于公司为何要故弄玄虚，陕西旅游没有答复经济导报记者的采访这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。


别的，上会稿显现，停止今年6月底，陕西旅游的机械装备今朝成新率唯一28.83%、运输装备成新率为26.45%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。至于这些陈旧的机械装备和运输装备上市后能否需要大范围更新，以及这些机械装备能否存在平安隐患等题目，陕西旅游对此也没有答复经济导报这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。

关联买卖激发好处输送疑云
陕西旅游的关联买卖收集扑朔迷离，且存在诸多分歧规疑点这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
财政数据显现，2022年至2024年，公司关联销售商品与供给办事金额别离达3797.31万元、2.17亿元、2.42亿元，三年累计超5亿元这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。关联采购商品与接管劳务金额别离为676.44万元、3315.22万元、2700.09万元，买卖范围涵盖门票销售、物业租赁、食材采购等焦点环节这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。2025年上半年，仅华旅团体一家关联方就拖欠太华索道1428万元公路利用费，占当期净利润的7%，反应出关联买卖的资金接管风险这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
关联买卖的焦点争议在于定价机制这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。在采购端，公司向关联方付出的用度明显高于市场水平这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。2024年，公司向关联方西安华清御汤酒店采购演员餐费740.5万元，按全年表演400场计较，场均餐费达1.85万元这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。而据《文观光业运营本钱白皮书》数据，同类文旅企业场均演员餐费普遍在0.8万—1.2万元之间，陕西旅游的采购价格横跨54%—131%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
在销售端，公司向关联观光社的“让利式销售”间接侵害本身好处这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。2024年，陕西骏途观光社、陕西外洋旅游等关联方合计采购门票14.22亿元，占昔时门票销售支出的38.6%，但均匀结算价为180元/张，较线上散客价低22.3%，较线下窗口价低28.5%这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。公司诠释称“为扶持关联方成长”，但这类操纵间接致使2024年门票营业毛利率下降4.2个百分点，相当于削减利润近6000万元这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
此外，由于资金占用隐藏化，出现1.6亿债权互抵的“账面游戏”这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
更隐藏的风险存在于关联方资金来往中这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。2021年至2025年上半年，公司与关联方华旅团体每年签定“债权债权互抵协议”：太华索道应收华旅团体“瓮峪公路利用费”，华旅团体再用这笔钱抵顶“太华索道对付分红”，累计互抵金额已超1.6亿元这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。公司宣称此举“为了回款平安，下降现金流风险”，但财报数据显现，2025年6月底华旅团体仍有1428万元欠款未结清这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
业内助士以为，这类操纵的本色是“账面平衡”袒护了资金占用的本质——若华旅团体未来现金流恶化，这些持久挂账的应收款将瞬间变脸为坏账，而公司经过互抵协议报酬收缩了账龄，下降了坏账计提比例，涉嫌美化财政报表这完全背叛了我介入马拉松活动的初心。
（公共消息·经济导报记者 石宪亮）